非食品价格同比较8月回落0.1%,10月CPI中的食品价
分类:财经

  ⊙本报记者 王慧娟

(新增更多分析师评论并调整标题)

  上周五(10月14日),国家统计局公布了9月份的经济数据。9月份CPI同比上涨6.1%,环比上涨0.5%。CPI同比涨幅较8月未回落0.1%,环比虽有扩大,但近两月环比涨幅都低于历史均值。金鹰基金分析指出,从结构上看,受季节性因素影响,食品价格同比与8月持平,环比扩大0.5%,涨幅依然较高;非食品价格同比较8月回落0.1%,环比持平。考虑经济增速下降、大宗商品价格下降以及食品季节性因素减弱,10月物价上涨压力减轻。金鹰基金认为,CPI已由7月峰值连续回落两个月,CPI趋势性回落趋势基本确立,通胀压力的有望减轻,货币政策有望定向宽松,流动性有望边际改善,市场将获得喘息机会,有望得到一定的反弹。

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资料图片:2015年11月,北京一家欧尚超市内顾客使用的购物车。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

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北京11月9日 - 中国国家统计局周四公布,10月居民消费价格指数同比上涨1.9%,略高于调查预估中值的1.8%,为今年以来的次高,今年CPI同比涨幅最高是1月的2.5%。

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数据并显示,10月工业生产者出厂价格指数同比上涨6.9%,持平于9月,亦高于调查预估中值6.6%。

10月CPI环比上涨0.1%,低于调查预估中值0.2%;PPI环比上涨0.7%;10月CPI中的食品价格同比下降0.4%,非食品价格同比上涨2.4%。

10月详细数据:

--CPI同比上涨1.9%(调查中值为上涨1.8%)

--PPI同比上涨6.9%(调查中值为上涨6.6%)

--CPI环比上涨0.1%(调查中值为0.2%),PPI环比上涨0.7%

--CPI中食品价格同比下降0.4%,非食品价格同比上涨2.4%

--中国月度CPI和PPI图表: tmsnrt.rs/2zof3xc

以下为分析师评论摘要:

--中国民生银行首席研究员 温彬:

四季度,随着天气转寒,环保限产、供给侧去产能继续推进,将对上中游工业品价格起到支撑作用,但叠加去年基数效应,预计PPI同比增幅将有所回落。从高频数据上看,猪价跌幅继续收窄,油价显著上涨,二者后续走势将是影响下阶段CPI中枢的关键因素,但去年四季度CPI基数同样较大,预计CPI难突破2%。整体上,我国经济持续向好,货币政策保持稳健中性,物价水平将保持在合理区间运行,通胀压力不大。

--联讯证券分析师 李奇霖、张德礼:

CPI同比较前值上升了0.3%,部分由基数贡献。但0.1%的环比,比前五年同期都要高,通常的10月份食品环比下跌并没有出现,鲜果、鲜菜继续上涨,贡献较大。

PPI同比再次超预期。生产资料同比涨幅略降,而生活资料同比继续扩大。从采掘工业、原材料和加工工业的同比看,在终端需求放缓慢于预期的情况下,上游涨价,正逐步向中游传导。

结合PPI与CPI数据看,目前向下游传导的幅度有限。随着基数效应的减弱,11月与12月的CPI同比可能再次回落。地产、基建投资增速继续放缓,但环保限产超预期,工业品价格可能维持震荡,基数效应下PPI同比逐步回落。

--中金公司固收团队 陈健恒、田昕明、唐薇:

CPI方面,烟酒,水果与蛋类的公布结果略强于高频数据,但就未来来看,猪肉,粮食等价格都难有趋势性上涨空间,食品价格上涨压力有限。非食品方面,医疗分项同比值转为回落,未来这一趋势可能延续,原油价格近期有所上行,但整体震荡格局未改,且从同比角度来讲明年增速将大幅下行,总体上我们认为明年CPI非食品同比增速将弱于今年。整体CPI则可能略有回升,但压力不大。

PPI环比涨幅与高频数据略有差异,可能与统计时点,样本有关,从高频数据上来看,工业品环比涨幅会略低于PPI公布的结果,我们认为黑色与原油都不具备大幅上行的基础,未来走出震荡行情的概率较高,化工品方面,涨价压力仅仅局限在个别品种,环比涨幅未来将大幅放缓,因此,我们认为之后PPI仍会较快回落。另外,另外,生活资料方面环比涨幅为0.1%,上游向下游的“传导”仍然羸弱,企业提价意愿和提价能力的背离仍然是“传导不畅”的主要原因。未来一段时间,需求或在平稳中逐渐放缓,仍将制约企业的提价能力,我们认为上游向下游的价格传导仍将受到压制。

整体来看,明年通胀压力整体可控。明年PPI高位回落,CPI因基数小幅抬升。两者的剪刀差会开始缩小。通胀不会对债券市场形成显著压力。

--交通银行宏观团队:

河北十一选五开奖结果,今年通胀压力较为温和。虽然10月CPI同比上升,但已经连续十个月在2%以下运行,累计同比涨幅为1.5%,为近几年低位。由于年末翘尾因素较低,不会出现明显抬升作用,预计全年CPI同比将保持在1.5%左右的水平。

PPI环比回落,同比维持高位。PPI环比回落0.3个百分点至0.7%,涨势明显放缓,但同比涨幅保持在6.9%的较高水平。造纸、化学制造、非金属矿制品等制造业产品价格涨幅加快。

价格涨势从上游向中游传导,从生产资料向生活资料传导。虽然本月PPI涨幅与上个月持平,但不同产品价格涨势分化。上游采掘业产品价格涨幅收窄,中游制造业产品价格涨幅扩大;生产资料涨幅收窄,生活资料涨幅扩大。可能明年价格涨势会从生产端向消费端转移。

PPI难以攀高,但仍将维持涨势。大宗商品价格不会继续大幅上升,输入性因素对PPI的抬升作用减弱。年末翘尾因素显著走弱,PPI不会持续大幅攀升。由于去产能工作持续推进,近期环保限产力度加大,对产品价格形成支撑。预计全年PPI平均涨幅约6.5%左右,明显高于往年。

--招商证券宏观团队 闫玲、林澍:

预计到年底CPI仍将维持缓慢上行趋势,四季度同比预计在2.0%,居民可支配收入的稳步提高是消费增速的最有力保障。从CPI的细项来看,猪价的变动仍将显著影响CPI的走势,环保因素以及后续猪肉消费旺季的来临,导致猪价同比降幅大概率继续收窄,相应也将减弱对CPI的拖累。但全年CPI同比水平依然不高,难以对货币政策形成掣肘,货币政策仍将维持稳健中性。

10月PPI的超预期表现主要受到石油价格反弹的影响,考虑到中东地缘政治事件以及美国飓风影响仅是短期扰动,限产协议与页岩油供应可能仍将导致国际油价呈现震荡走势,原油价格上涨空间有限。随着翘尾因素的回落以及四季度经济小幅回落,PPI大概率将呈现缓慢下行态势,而PPI缓降也将持续为企业盈利改善与银行降低不良提供保障。

--恒丰银行研究院宏观团队 蔡浩、李海静:

CPI增速超预期的主要原因是食品价格的稳定,去年10月食品价格环比大幅下降1%,而今年则环比持平。从分类来看,猪肉和鸡蛋环比下滑,但是牛羊肉、鲜菜、水果价格环比均有上涨。非食品方面,受季节性因素影响,环比增速回落至0.1%,但同比仍较强,维持在2.4%的年内高位,受油价调升影响,能源类价格上升,而教育、医疗环比均有明显下滑。

PPI的表现与10月官方PMI分项指标中的主要原材料购进价格和出厂价格指数的大幅回落有所背离,但是与商务部公布的大宗商品价格指数和生产资料价格指数的环比上升相一致。受国际原油价格近期走高影响,石油、天然气开采和加工业环比涨幅扩大,对PPI上涨影响较大;而黑色系金融采矿业则出现了环比下降。

如我们之前预期,随着四季度供给侧结构性改革背景下去产能、环保限产等措施力度放缓,黑色系价格已经出现回落,但是受国际原油价格近期表现强劲并屡创新高的影响,带动了PPI中能源价格的显著上升,同时提升了CPI中生活能源价格。随着世界各国央行纷纷加息或逐步退出宽松政策,预计国际原油价格持续上涨的势头难以维系,国内11、12月的通胀情况总体可控,CPI保持稳定,料将维持在2%水平以下,而PPI增速年末冲高回落的概率仍较大。通胀的表现年内难以成为左右货币政策改变的重要因素。

--九州证券经济学家 邓海清:

10月通胀数据再次走高,且小幅超市场预期,反映出通胀压力正逐渐显现,可能主要在于两方面因素:一是经济走好及供给侧改革下,不少非食品行业通胀压力凸显,这反映为非食品同比为2011年以来的历史最高水平;二是一直来食品价格下跌形成的“价格洼地”,出现了一定的修复,两者共同推高了通胀水平。未来随着经济、大宗商品价格的逐步回落,非食品同比与PPI同比可能并不会“一骑绝尘”,通胀压力上有顶,市场不必对此过度担忧。

10月CPI同比1.9%、环比0.1%,小幅超市场预期,主要在于食品价格的回升,尤其是鲜菜、鲜果的明显超季节性。从数据上看,一方面,非食品同比居于高位,但10月环比并没超季节性,这表明非食品价格的上行主要在于基数效应,而非新增的价格上行,至于非食品价格的高位,可能与油价上涨带动交通工具用燃料,以及人口结构趋势下医疗服务的快速上涨有关。

另一方面,食品同比处于历史低位,但10月环比却明显超季节性,这反映出10月CPI同比超预期主要在于食品价格因素,这可能与食品价格的“价格低洼”有关,且10月食品价格上行相对温和,在经济内在结构大幅转型之前,食品价格均不会产生过大的通胀压力,食品价格相对可控。

总体上,10月CPI同比超预期,主要在于食品价格的修复,此外,之前不少非食品细项由于顺周期、再叠加油价带动交通燃料等细项上涨,共同导致了近期的通胀压力。但未来随着经济、大宗商品价格的高位回落,以及食品上行空间有限的情况下,通胀压力上有顶。

10月PPI同比6.9%,超市场预期,且在高基数效应下,依然强劲上涨,主要与2017年7月以来新一轮的环保限产与供给侧改革,大幅推升黑色、有色商品价格的大幅上涨有关。从PPI趋势来看,由于去年基数逐渐走高,以及随着大宗商品价格的高位回落,PPI高点将逐渐显现。

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