与6月打新网下有效认购倍数动辄达百倍以上不同
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  本报记者 宁夏 深圳报道

  被投资者戏称为“史上最差”的一批新股进入申购环节。

  7月23日至24日,第二批9只新股开始网下申购缴款。与6月打新网下有效认购倍数动辄达百倍以上不同的是,此次网下新股有效申购倍数降低,网下中签率有所提升。

  10月23日,IPO重启后的第5批新股进入申购期。与过去几批机构资金蜂拥打新不同,这次有一批保险公司、公募基金等机构暂停参与网下打新。

  7月23日,川仪股份(603100.SH)、康尼机电(603111.SH)、中材节能(603126.SH)、台城制药(002728.SZ)、天华超净(300390.S)等5只新股同时进行网上网下申购缴款。

  “天华超净(300390.SZ)和艾比森(300389.SZ)的中签率会非常高,可能会高出6月新股中签率的几倍。”一位保险机构投资经理向21世纪经济报道记者指出。

  “这次开始,我们在网下就不做了。”10月22日,一位在千亿资产规模保险公司任职的投资经理周立(化名)向21世纪经济报道记者透露,10月这一批新股发行中,其公司所有的保险账户都没有参与网下询价。

  紧随其后,会稽山(601579.SH)、三联虹普(300384.SZ)、艾比森(300389.SZ)、国祯环保(300388.SZ)、康跃科技(300391.SZ)7月24日申购缴款。

  数据显示,天华超净和艾比森的入围机构数量只有21家和12家,中签率将大幅提升。而这两只新股均有老股转让,定价具有不确定性,这也为其主承销商剔除报价提供了空间。

  周立所在公司对网下打新态度的转变始于9月。“8月还是参与全部新股的网下报价,9月开始减少网下打新的数量,只挑了3只新股参与询价。”周立说。

  与此前发行的新股不同,这批即将发行的12只新股中,有7家公司过去三年净利润出现下滑。

  21世纪经济报道记者注意到,其他新股的网下认购倍数亦有所降低,中签率也会略微提升。

  除保险机构外,公募基金对网下打新的态度也由热情转向冷淡。

  但这并不影响机构网下打新的热情。6只新股的发行公告显示,网下的认购倍数依然高达两三百倍。

  “中签率提升是因为主承销商控制了入围机构数量。”一位上市券商资本市场部人士表示,6月新股发行时,机构抱怨入围数量太庞大,网下打新就如“大炮打蚊子”,因此,投行在这次操作时减少了入围机构数量,以提高网下中签率。

  “我们这一期只有一只大盘基金参与网下询价,但也只是选了几家看好的新股来打。”华南一家基金公司负责打新的人士透露,9月新股发行时,该公司还有近十只基金产品参与网下打新。

  “现在新股发行价足够低,即使净利润下滑,其市盈率也比同类公司低很多,打新还是能赚钱。”一位保险公司投资经理说,机构打新根本不关注新股基本面,因为他们可以笃定,现阶段打新可以获得无风险收益。

  中签率提高10倍

  深圳一位合资基金公司的基金经理对网下打新的参与度亦大幅下降。他这次只参与了九强生物(300406.SZ)的询价,理由是该公司的成长性好,发行市盈率才10倍,预计上市后会有不错的涨幅。

  打新不看基本面

  “天华超净和艾比森的机构入围数量都很少,只有30多只产品入围,单个机构拿到的量会多一点。”一位公募基金负责打新的人士指出,这两只新股的中签率超出了机构预期。

  21世纪经济报道记者采访了解到,机构对参与网下打新的积极性下降,主要是因为网下打新的收益率较低。

  “这批新股的基本面确实挺差,超过一半公司业绩下滑。”一位专门研究新股的分析师说,12只新股中,有7家公司过去三年净利润出现下滑。

  发行公告显示,天华超净在网下有效报价的投资者数量21家,产品数量为35只,有效申购数量之和是35,800万股,对应的有效申购倍数是28.69倍。

  “我们参与网下新股申购的账户都是5亿以上的保险组合。假设单只新股可以获配1万股,股价20元,则获配市值20万元。新股上市翻一倍,也就是20万元的利润。”周立称,对5亿规模的组合而言,20万元对保险组合的回报也就是0.25%。

  代表性案例是养殖业公司和丰牧业(603609.SH)。自2011年至2013年,其归属母公司股东的净利润复合增长率是-19.66%。其中,2011年的净利润是2.69亿元,但2012年和2013年该数字下滑至2.38、1.74亿元。

  艾比森网下有效认购的机构家数是12家,产品数量是38只,有效申购数量之和为46,770万股,对应的有效申购倍数是27.51倍。

  这已是比较乐观的估算。实际上,机构网下打新的绝对收益率比0.25%这个数值更低。

  紧随其后的是川仪股份,其过去三年净利润复合增长率是-10.31%,利润总额的复合增长率是-14.31%。此外,康尼机电、长白山过去三年净利润亦出现下滑,其复合增长率分别为-2.75%、-2.1%。

  相比6月新股发行时动辄一两百倍的有效认购倍数,天华超净和艾比森的有效认购倍数相当于缩小了10倍,入围机构数量亦只有原来的1/10左右。

  “我们测算了最近4批新股的配售情况,发现平均一只获配的股数是五六千股,还不到1万股,而平均股价也不到20元。”周立介绍,他们测算后,发现机构网下打新占用比较大的资金量,但对组合带来的收益贡献非常小。

  虽然这批新股质地较差,但这并不影响机构网下打新的热情。

  “有效申购倍数降低是因为承销商定了一个比较高的发行价,只让一小部分机构入围。”申银万国[微博]研究所分析师林瑾介绍,上一轮有2只新股安排了老股减持,平均减持比例是15.3%,机构普遍以此计算发行价。

  值得一提的是,保险资金是通过债券质押回购融资资金的方式来打新股。而新股申购期间,回购利率大幅飙升,保险资金通过借钱打新股获得的收益率还比不上放逆回购带来的回报。因此,他们在10月开始暂停网下打新。

  “我们打新不看公司基本面,反正有大量资金闲置在账上,直接按网下申购上限的数量去打。”一位管理着超50亿资金规模的公募基金经理坦承。

河北十一选五开奖结果,  但实际上,天华超净和艾比森的老股减持比例分别达到20.10%和21.31%。由此一来,最终确定的新股发行价超出了大部分机构的报价。

  与保险机构的想法类似,有些公募基金放弃参与网下打新,也是因为打新收益率下滑。

  深圳一位来自大型券商资管部投资经理更是直接指出,打新股根本不需要研究公司基本面。

  一位上市券商机构部人士介绍,6月打新机构诟病最多的问题是入围数量太多。因此,这轮新股发行时,主承销商稍微调整策略,以减少入围机构的数量。

  中航证券研究员统计发现,9月8日当周上市的7只新股,上市后平均累计涨幅为199.56%,平均打新收益率为1.30%。而9月26日上市的14只新股有8只已经打开涨停,平均打新收益率仅为0.92%。

  “新股发行价较低,肯定能赚钱,研究新股基本面没有意义。”这位投资经理说,机构打新股的出发点并非长期持有,而当下打新股又能确保获得无风险收益。

  巧合的是,天华超净和艾比森均安排了老股转让,机构报价相对分散。这让主承销商可以将发行价定在比较高的区间,缩小入围机构数量。

  申银万国[微博]研究所分析师刘均伟统计了6月IPO重启以来的新股申购数据。他发现,虽然新股上市后平均涨幅达到150%以上,但机构在过去4个月参与网下打新的年化收益率还不到10%。

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